一、2016上半年业务增长态势良好,规模稳步扩张。
   
公司营收增47.02%,归母净利增33.79%。2016年上半年实现营业总收入265.28亿元(+47.02%),归母净利3.1亿元(+33.79%)。每股EPS0.15元。其中广度供应链业务因实施大客户战略,实现业务收入同比增121.41%,毛利同比增108.7%。深度供应链业务方面,大力推动深度380分销平台,2016H1并购或新增合资公司达48家,实现业务量同比增30.96%。
   
二、分析与判断。
   
定增方案获受理,预期将完善公司供应链商业生态圈建设。
   
非公开发行股份募集60亿元建设“互联网+供应链商业生态”。公司将利用募集资金投资于深度380平台、星琏互联网平台、O2O终端传媒、金融等,将传统供应链模式与互联网新技术相结合,从而全面打造流通行业供应链商业生态圈。通过O2O全渠道布局,实现线上线下整合。
   
获深创投帮助募集基金,促进380平台快速扩张。
   
与深创投合作设立产业投资基金,规模上限达80亿元。公司与深创投签订框架协议合作设立供应链产业投资基金,围绕380平台线下分销网络进行投资。
   
380分销平台近几年保持快速增长,而基金募集将有助于现有380平台实现快速扩张。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计公司2016年-2018年的归属于母公司的净利润分别为6.77亿元、11.94亿元和16.42亿元,EPS为0.32、0.53和0.69。给予21.2~23.85元估值。维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
定增进展不及预期,供应链金融风控不及预期。